我国机械密封行业的前景分析

中心思想

机械密封行业的龙头企业利润较低，业绩较高。是国内最具实力和竞争力的机械密封研发企业之一。其产品集中在机械密封、干气密封等高端密封领域，应用于石化、煤化工、电力等下游领域。毛利率长期保持在55%以上。根据公司公告，2017年，公司收入计划首次超过国际巨头约翰·克兰在中国的子公司，在国内机械 密封件定制 行业排名第一。

下游炼油、石化等业务繁荣，政策推动高端密封进口替代。2016年下半年以来，国际原油价格稳步上涨，石油化工、煤化工等能源行业的固定投资出现逆转。“十三五”期间，建成7个世界级石油化工基地，购置大量石油化工设备，满足机械密封的需求。”《液压气动密封行业十三五规划》指出，到2020年，我国液压气动密封高端产品将有60%以上独立保障，政策护航将加快国内替代进程。预计到2020年机械密封类股票市场规模将达到72亿元。公司客户包括中石油、中石化、中石油等终端客户，以及沈阳、上古等国内大型主机制造商。随着淫秽职业项目的建设，未来三年对职业的需求将继续疲软。

广泛的并购整合了产业资源，进一步增强了先发制人的优势。密封件厂家 继续推进产业链并购延伸，2017年1月收购优泰科进入橡胶密封件，根据智能研究咨询数据，对应国内市场空间约60亿元，横向并购打破了专业化。专业天花板限制。此外，公司积极推进华阳印章采购，华阳印章作为公司国内主要竞争对手，此次采购将整合专业资源，扩大产品线，占领高端专业商场。公司将与被收购企业在技能发展、商场渠道、品牌建设等方面进行合作，进一步确立公司在密封行业的领先地位。

2018年第一季度订单同比增长70%，扩大产能突破增长瓶颈。得益于下游职业繁荣周期的复苏，该公司继续高速增加订单。截至2018年第一季度，公司手订单达4.91亿元，较去年同期增长70.8%。目前，公司积极推进机械密封和特种泵生产基地项目建设，共同投资新建油台克工厂建设项目。据估计，公司今年的生产能力预计将增长60%以上。

投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润为1.84亿元、2.39亿元、3.02亿元，对应每股收益173元、224元、283元。作为机械密封行业的领头羊，逐步整合专业资源，扎实抢占优势，充分得益于石化等下游需求的复苏和高端密封进口替代的加快，从而提升潜力。保持买入A投资评级，目标价53.63元，持续6个月。

风险提示：下游需求低于预期，商场竞争加剧，对外并购发展低于预期